有一种方法可以衡量持有比特币的人正在承受多大的痛苦。在已经结束的 三个寒冬里,这个衡量显示了一个重复出现的现象——而在现在这个周期里,它没有重复。
在前三个底部,持有比特币的人平均处于亏损状态。 在本周期的最低点,则没有。而且每次亏得都更少:0.564 → 0.690 → 0.754 → 1.103。
每一枚现存的比特币,最后一次转移时都有一个确定的价格。把这些价格加总,就得到 流通中的币平均花了多少钱:全体持有者所付出的成本。
把它与今天的价值相比,得到一个非常简单的数字。低于 1,平均持有者处于 亏损。高于 1,处于盈利。这个衡量叫 MVRV,它是这个市场中少数 不需要发表观点就能计算的东西之一。
| 周期底部 | 该衡量值 | 当天价格 |
|---|---|---|
| 2015 年 1 月 14 日 | 0,564 | 176 $ |
| 2018 年 12 月 15 日 | 0,690 | 3.185 $ |
| 2022 年 11 月 9 日 | 0,754 | 15.758 $ |
| 2026 年 6 月 30 日 · 迄今最低 | 1,103 | 58.525 $ |
4,963 天的数据,从 2013 年 1 月 1 日到 2026 年 8 月 3 日。2026 年 6 月的低点 是暂定的:只要周期没有结束,就不知道它是不是底部。
这个数字一个周期比一个周期高,有一些合理的解释。最简单的是:绝望的人 越来越少。2015 年,几乎所有持有比特币的人都是出于好奇买的,可能因为 恐慌而卖掉。今天有上市基金,有把它放在资产负债表上的企业,还有十年 没碰过它的人。这些钱不会同样地被吓到。
还有一个让人不舒服的解释,也必须写出来:这个规律并不存在,这四个 数字只是排成一列的四个巧合。只有四个观测值,两种可能都说得通。
为了不因为一个阈值一直被使用就认定它是对的。常见的规则是“当它跌破 1 时,就是时机”。如果这个数字一个周期比一个周期高,那个 1 可能不会再出现——而在等它的人 可能会一直等下去。
这并不意味着时机已经过去,也不意味着需要做什么。它意味着一件更有用的事: 固定阈值会老化。一个有上市基金和企业参与的市场,行为不会像一个 业余者的市场,2015 年画下的一条线没有理由在 2026 年仍然有效。
它不说底部在哪里。不说 6 月的那个就是底部。不说该买,也不说何时买。 它也不说这个规律会继续:这是四个观测值,四个不足以形成规则。 我们自己的标准要求先有三十个案例才动任何东西,而这里差得远。
带走一个你自己就能看的衡量:把今天的价值和平均成本比一比。它适用于 比特币,也适用于几乎任何能知道人们以什么价格买入的东西。
还有一种健康的怀疑:当有人给你一个阈值——“低于 X 就是便宜”——问问 这个阈值是什么时候的,产生它的市场是否与现在的市场相似。几乎从不相似。
如果你想继续追下去
其他报告在 sophronepsis.com/informes.html。其中还有关于 hash ribbon 的那一篇,它测量的是另一件事:谁在被迫卖出。
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基于 4,963 天比特币价格和链上公开数据测量,从 2013-01-01 到 2026-08-03。四个底部,其中三个已经确认。教育内容,不是投资建议。我们不出售信号,也不 管理第三方资金。Familia FVR · Sophronepsis。