当比特币下跌时,各种意见成倍增加,很难知道该听谁的。然而,有一个群体 不说话:它行动。而它的行动会被记录下来,是公开的,也是免费的。
在任何市场里,都有人因为想卖而卖,也有人因为要付账而卖。 后者无法选择时机,正因为如此,他们是唯一一群行为可以稍微被预判的人。在比特币里,这些人就是矿工 — 而且和几乎所有其他市场不同,在这里可以数得出他们。
挖矿就是投入电力、产出比特币。利润率就是两者之差,当价格跌得 足够多时,这个利润率就会反转:他们挖出的每一个区块都在亏钱。于是他们关机。
协议本身有两件事恰好在那个时刻施加压力:
每 210,000 个区块,网络为挖出一个区块支付的报酬就减少一半。电费 那天晚上并不会降。原本勉强持平的人就开始亏钱。
难度每 2,016 个区块调整一次,以保持每十分钟出一个块。当一些人 关机后,剩下的人最多要等两周才能以更低成本挖矿。在这个窗口期内, 坚持下来的人同样在受苦。
所以投降不是一点一滴的:而是一波一波的。好几个同时离开,网络的总算力 骤然下降。
网络算力是公开数据,每天都有。比较它的30 日均线和 60 日均线就能看出事情何时变坏:如果短期均线跌破 长期均线,说明有矿工在关机。当它重新上升时,剩下的人挺了过来。这就是被称为 hash ribbon 的指标。
我们在 4,963 天上测量了它,从 2013 年 1 月到 2026 年 8 月:19 波投降, 把每一个完整的时段算作一波。大约每八个多月一次。而且有一波还在进行中:它开始于 2026 年 6 月 8 日,截至 8 月 3 日仍未结束。
这样计数有个陷阱,我们就掉进去了:如果你数的是均线的每一次单独交叉,而不是 每一个时段,得到的是 35 次而不是 19 次,看起来这个指标动不动就发出提示。它们是同一 事件中的交叉,不是不同的事件。
它告诉你的:被迫的供给已经离开了。矿工无论如何都要卖币来付 电费;关机的人就不再卖了。而继续挖矿的人成本更低,也就是说,没有那种 紧迫感。这是一个关于谁在卖、为什么卖的数据,它提供的信息 与人们通常关注的其他一切都不同。
它不告诉你的:不告诉你何时,不告诉你多少,也不告诉你这就是底部。十三年里十九次 就是每八个月一次,而市场底部并不是每八个月就来一次。
我们用两种方式测量它,因为只用一种会骗人。
与在这十三年里任何其他一天买入相比:结果是看情况。如果把一波定义为至少 14 天,就没有差别;如果定义为 30 天,差别就很大。
与在下跌过程中买入相比 —对照的是每次投降前一年就已经在买入的人— 它表现更好:三个月后 17 次中赢 9 次,六个月后 16 次中赢 11 次。比抛硬币好不了多少,但领先。
那个界限是我们自己选的。而改变它就会改变答案,这等于说答案不在数据里:而在我们测量时做的决定里。
只有十五个案例,而且结果由一个界限决定,诚实的说法是无法知道。既不能说它有用,也不能说它没用。我们公布完整的数字,以便有人想重算,在此之前它不会进入我们的操作。
这不是拥有昂贵终端的专业人士才能做的事。网络算力是公开数据:在任何发布它的网站上搜索比特币算力,看 30 日和 60 日均线,看短期的是否在长期的下方。就这样。这就是整个指标。
这也是我们在这份报告里最看重的部分:让你离开时能够自己去看,不用请求任何人的许可。你自己无法核实的东西,就不应该相信 — 这也包括我们。
真正值得带走的不是图表,而是它背后的问题。 当某样东西下跌时,几乎所有人都在问市场怎么看。有用的问题是另一个: 谁在因为别无选择而卖出,他们还能这样卖多久?
这对比特币适用,在比特币之外也适用。背着账单的生产者几乎存在于所有 市场 —不得不开采的石油商,不得不卖掉收成的农民,不得不再融资的 公司— 而人们通常不去看他们。意见会变脸。账单 不会。
你已经会看一样以前看不到的东西。下次比特币下跌、 社交网络上挤满了什么都很确定的人时,你可以去看看矿工是否在关机。五 分钟,你就会知道大多数发表意见的人都没看过的东西。
一个比你带来的更好的问题。别再问市场怎么看 —没有人知道—,而是问谁在因为别无选择而卖出,他们还能撑多久。这个问题是有答案的,而且几乎 总是摆在眼前。
还有让人不舒服的部分,我们也告诉你:这不是一个买入按钮。十三年里十九次并不标出任何底部,而且与不看它就买入相比,我们无法证明它改善了任何东西。如果我们卖给你我们并不拥有的确定性,那么它失灵的那天 —它一定会失灵— 亏损归你,而你的钱归我们。我们 不这样工作。
如果你想继续追下去
我们还有另一份报告,测量了比特币三个完整周期中各个里程碑之间的 时间距离。它和其他报告一起在 sophronepsis.com/informes.html
如果你想学会自己看这些,六天的学习路线 在 app.sophronepsis.com/empieza。
一份报告是某一天的快照。在平台内,有新数据时 测量会重新进行 —那一波进行中的投降总会在某个时刻结束, 你会知道—,每套策略旁边都附有它的测试,导师会随时回答你提出的 问题。sophronepsis.com/mentoria.html
基于 4,963 天的比特币公开网络数据和价格数据测量,时间从 2013 年 1 月 1 日到 2026 年 8 月 3 日。完整的检验及其参数和 结果与报告一并公布。 教育内容,不构成投资建议。我们不出售信号,也不管理 第三方资金。Familia FVR · Sophronepsis。