Sophronepsis · 研究 · 2026 年 8 月 5 日
这是真的,我们测量过,有一个下午它看起来像是一个扎实的发现。这里是从那个下午到我们亲手推翻它的整个过程,以及仅剩下来的少量结论。那才是真正有价值的部分。
来自 2026 年 8 月 4 日大声说出的一句话:「真实的东西是减半,以及对矿工工作量的调节,大约十分钟。这才是随时间变化的东西;其余一切都挂在它上面。」
而它背后有一个真正好的想法。比特币里测量的几乎所有东西都是在测量人——有多少人在赚钱,有多少人在卖,他们静止不动了多久。人会变。有两样东西不会变,因为它们是程序的规则:每 210,000 个区块发行量减半,每 2,016 个区块网络重新校准工作量。如果周期真的有一个时钟,那应该就是它。
我们的积累策略计算的是距减半的月数。月是一种人类的单位:来自月亮和罗马人。比特币不知道什么是月。所以问题很干净:
如果我们用区块而不是月份来测量周期,噪声会消失吗?
我们当天就测量了。从这里开始,这是一份纪事,而不是一个结果。按顺序讲,跌倒的地方就写在它发生的地方。
要数区块,就得知道链每天到了什么高度。我们根据流通中的比特币数量和每个时期每个区块的报酬来重建它。重建有效的证据:得出的三个减半日期——2016 年 7 月 9 日、2020 年 5 月 11 日、2024 年 4 月 20 日——都是真实的。
4,961 天中有 746,026 个区块。也就是每个区块 9.58 分钟。不是十分钟。
看起来无关紧要。其实不然。如果正好十分钟一个块,这些区块需要 5,181 天。实际用了 4,961 天。
链比它自己的名义时钟领先了 220 天。从 2013 年以来多赚了七个多月。
原因不言自明,而且不是故障:在两次重新校准之间,网络算力几乎总是在上升,所以区块出得比预期快一点,而校正总是晚来十五天。每半个月几秒钟。十三年就是七个月。
直接的后果,也正是它让这个想法有了翅膀:「减半后第 27 个月」在 2015 年和在 2026 年的意思不同。用区块来算,则是一样的。
我们选取已经确认的三个市场底部,用两种方式测量从上一次减半到它们各用了多长时间。
| 底部 | 按月测量 | 按区块测量 |
|---|---|---|
| 2015 年 1 月 14 日 | 25,5 | 128.984 |
| 2018 年 12 月 15 日 | 29,2 | 134.001 |
| 2022 年 11 月 9 日 | 30,0 | 132.481 |
| 它们彼此之间的离散程度 | 6,9 % | 1,6 % |
按区块测量,三个底部彼此之间的集中程度是按月测量的四倍。
这就是一般人会发布的时候。想法很漂亮,数字也配合,而且解释还有物理上的道理。如果这是一个频道,视频早就上传了。
我们是从减半开始测量的。而减半每 210,000 个区块发生一次,这是按定义,不是偶然。
也就是说:从一个已经按区块固定的点开始用区块测量,一部分规律性是我们自己放进去的。不是我们发现的。这就像测量两块公里碑之间的距离,然后惊讶于结果正好是一公里。
在庆祝任何东西之前,这个反驳就已经写在文件里了。这就是流程,也正因为如此它起了作用。
如果参照点是底部而不是减半,陷阱就消失了。我们测量底部到底部。
| 周期 | 底部日期 | 区块高度 | 价格 |
|---|---|---|---|
| 1 | 2015 年 1 月 14 日 | 338.984 | 176 $ |
| 2 | 2018 年 12 月 15 日 | 554.001 | 3.185 $ |
| 3 | 2022 年 11 月 9 日 | 762.481 | 15.758 $ |
| 4 进行中 | 2026 年 6 月 30 日 迄今最低点 | 956.104 | 58.525 $ |
| 从一个底部到下一个 | 区块 | 天数 |
|---|---|---|
| 2015 → 2018 | 215.017 | 1.431 |
| 2018 → 2022 | 208.480 | 1.425 |
| 差额 | 6.537 | 6 |
| 离散程度 | 3,09 % | 0,42 % |
底部到底部测量,挂历的规律性是区块的七倍。一千四百三十一天对一千四百二十五天:将近四年里只差六天。
恰恰与假设相反。而背后有一个合理的解读:决定周期长短的不是区块的产出,而是某种按日历节奏运行的东西——世界上可用的资金、经济周期、人的行为。协议决定发行。日历决定周期。
四年里六天。又是一个漂亮的数字。又是想要发布的冲动。
「底部」是价格最低的那一天。但那一天是哪天,要好几年之后才知道。事后挑选它,再炫耀它的精确度,是无意中作弊。
这个反驳,同样是事先就写好的。于是我们用三种不同的方式定义底部——最低价的那一天、最低的一周和最低的一个月——重做测量,看看 0.42 % 能否保住。
| 我们如何定义「底部」 | 以天计的离散程度 | 以区块计的离散程度 |
|---|---|---|
| 最低价的那一天 | 0,42 % | 3,09 % |
| 最低的 7 日均值 | 1,05 % | 1,69 % |
| 最低的 30 日均值 | 5,18 % | 8,02 % |
两个结论,而且彼此不同。
站得住的:在三种定义下,日历都胜过区块。0.42 对 3.09;1.05 对 1.69;5.18 对 8.02。这一发现的方向是扎实的。
站不住的:精确度。平滑一周,数字翻倍。平滑一个月,变成十二倍。「四年里六天」的规律性并不存在。存在的是一种粗得多的规律性。
这在预测中毫不留情地显露出来。根据你如何定义底部,第四个底部会落在 2026 年 10 月 7 日、10 月 29 日或 11 月 5 日。诚实的窗口不是六天:而是一个多月。这仍然是信息。但和我们半小时前说的不是一回事。
只有在最有利的定义下才成立的测量不是发现。而是一个挑选得当的巧合。
到这里为止都是在描述过去,那很容易。真正的检验是另一个:如果我改变策略的时间单位,会赚得更多吗?
我们模拟从 2013 年 1 月到 2026 年 8 月 2 日每月投入 100 美元——总共投入 16,400 美元——按照我们积累策略的规则。各变体之间唯一的区别是用来计算窗口的时钟。其余一切完全相同。
| 变体 | 相对投入金额 |
|---|---|
| 每月买入,永不卖出 (基准) | 127× |
| 从减半起按月计数 (我们原来的做法) | 291× |
| 从减半起按区块计数 (新想法) | 189× |
| 从上一个底部起按天计数 | 185× |
按区块计数并没有改进策略:反而让它变差了 35 %。
假设在唯一重要的检验中被否定了。想法是好的,物理原理是好的,第一次测量是好的,但它没有用。
单一数字说明不了什么,所以我们把窗口的起点在十个不同位置上移动,用三种时钟各做一遍。完整的表格我们有,但总结是这样的:
| 时钟 | 最差点 | 最佳点 | 变化幅度 |
|---|---|---|---|
| 从减半起的月数 | 1.0 M$ | 8.0 M$ | 51 % |
| 从减半起的区块数 | 0.8 M$ | 8.0 M$ | 55 % |
| 从底部起的天数 | 0.8 M$ | 6.1 M$ | 49 % |
慢慢读,因为这是整份文件里最重要的内容:
根据你把窗口的起点放在哪里,结果会相差八倍。改变时钟只让它变动三分之一。改变那个点则让它变动八倍。
在我们的策略里,那个起点不是测量出来的。是选出来的。几个月前有人觉得合理就把它放在那里,之后从来没人核实过。
这里面有一个好消息:我们用的那个点并不是扫描中最好的,差得远。这证明没有人把它调到历史最佳,而那正是展示漂亮回测的人常掉的经典陷阱。但坏消息更重要:决定那个策略结果的,不是我们在讨论的任何东西。而是一个没人用数据论证过的数字。而且它在这项研究之前就一直在那里。
我们在找时钟是否正确。我们发现时钟几乎无关紧要,问题出在别处。错误在问题里,不在答案里。
比特币不知道今天是几号。它唯一计数的是区块,网络努力让每十分钟 出一个块,每 2,016 个区块——大约两周——调整一次难度。如果有更多算力加入挖矿, 区块就会提前产出,直到调整到来;如果算力离开,产出就会变慢。
由于在两次调整之间,加入的算力几乎总是比原有的多,链长期处于 领先状态,相对于日历而言。我们所测量的想法就来自这里:如果真正的时钟是 区块而不是月份,也许用区块来数,周期会更容易理解。
即使这个想法倒下了——它确实倒下了,上面已经讲过——留下的东西比它更有价值:这份报告 是一张地图,展示一个漂亮的发现如何在核实后化为乌有。
而这个模式是可以辨认的。出现了一个整齐的数字,吻合得太好了,而这恰恰是 警示信号。几乎每当一个结果出来得如此干净时,陷阱都不在市场里:而在于我们 是如何测量它的。
下一次你看到一张一切都吻合得可疑的图表——你自己的或别人的——你已经 有了推翻它的三个问题:这是不是在不知不觉中被重复计算了?如果我动一个参数, 它还站得住吗?如果不理会它,会发生什么?
这是对已经发生之事的描述,不是对将来会发生之事的预测。
这份文件里有三个我们自己的错误,没有一个是外人发现的。三个都是我们自己发现的,而且总是出于同一个原因:反驳是在看结果之前就写下的。
这就是全部技巧。没有别的。
在看到数字之前写下反对意见。看到之后,你就想不到了——因为你喜欢那个数字。
这是头脑的偏差,不是行业的偏差。医生对自己偏爱的诊断、修理工对自己常见的故障,都会这样。一个测量的人和一个相信的人之间的区别不在于聪明:而在于他是否事先写下了什么会让他改变主意。
我们下午七点有了一个好想法,八点测量它,九点看起来很精彩,十一点它就死了。我们完整地讲出来,因为过程比发现更有价值。
我们是做测量的人。就在这份文件里我们错了三次——我们从一个本身就决定了结果的点开始测量,我们炫耀了一种精确度,而那不过是事后挑选的最低点日期,我们还发现自己策略中最有决定性的参数根本没有被测量过——三次都在上面讲清楚了,指名道姓。
我们希望你来核对这些数字。说真的。区块高度是公开的,收盘价是公开的,计算过程一步一步都有描述,任何人都可以重复。如果你发现一个错误、一个对不上的时期,或者一个我们漏掉的解读,写信给我们,我们会就在这里公开更正,如果你愿意,还会写上你的名字。
我们发布不是为了证明自己对。我们发布是为了更多次地做对,而这需要比我们更多的眼睛。一个没有人能打破的方法不是方法:是信仰。
hola@sophronepsis.com — 每封都会读,每封都会回。
如果你想继续追下去
如果你读到这里,却还不知道区块是什么,或者为什么减半并不是每四年一次,请从这个系列的第一篇开始。如果你感兴趣的是日历那部分,我们测量三个周期中各个里程碑之间距离的那一篇走得最远。全部公开,免费,无需注册:sophronepsis.com/informes.html
如果你想学会自己做这件事——在看之前写下反对意见,并在你喜欢那个数字时稳住——六天的学习路线是开放的,无需注册,在 app.sophronepsis.com/empieza。
如果你不希望它只停留在一张快照上。 一份报告是某一天的测量。在平台内部,跟踪不会停止:新数据到来时测量会重新计算,每个策略都附有它的检验,失败也公开放在旁边,导师随时回答你关于这些的任何问题。订阅,在内部跟踪:sophronepsis.com/mentoria.html