Sophronepsis · 調査 · 2026年8月5日
半減期はビットコインで最もよく引き合いに出される出来事のひとつで、しばしば誤って語られます。ここでは、その仕組みが正確に何をするのかを、実際の規模をお金に換算して示します。私たち自身の内部資料が今週まで誤って書いていた2か所も含めて。
「4年ごとにビットコインは新規コインの発行を半分にする。供給が減り、需要が同じなら、価格は上がる。純粋な数学だ。」
この言葉は、どんな動画にも、どんなスレッドにも、どんなパンフレットにも出てきます。そこにはデータがなくても見える誤りが2つあります。4年ごとではありません。そして、もし純粋な数学なら価格は翌日に上がるはずです。実際には上がりません。
順を追って、ゆっくり見ていきましょう。読み終えるころには、これを繰り返している大半の人よりも、この仕組みをよく理解しているはずです。
ビットコインには、誰が何を持っているかを記録する銀行がありません。あるのは公開のノートです。およそ10分ごとに、そのノートの1ページが、その10分間のすべての送金を載せて閉じられます。そのページをブロックと呼びます。
ページを閉じるには電気がかかります — それも大量に。閉じた人はその報酬を受け取り、しかも新しく生まれたビットコインで受け取ります。この支払いを報酬と呼び、新しいビットコインが生まれる唯一の方法です。ほかにはありません。
半減期とはこれだけのことです。210,000ブロックごとに、その報酬が半分になります。
| 時期 | 1ブロックあたりの報酬 | 前回の半減期からの日数 | 年数 |
|---|---|---|---|
| 2012年11月28日 | 25 BTC | — | — |
| 2016年7月9日 | 12.5 BTC | 1.319 | 3,61 |
| 2020年5月11日 | 6.25 BTC | 1.402 | 3,84 |
| 2024年4月19〜20日 | 3.125 BTC | 1.439 | 3,94 |
最後の列を見てください。4年ちょうどだったことは一度もありません。最初は3年7か月。最新は3年11か月。
理由は、ビットコインが日数ではなくブロックを数えているからです。
2,016ブロックごと — およそ2週間ごと — に、ネットワークはそのブロックに実際どれだけ時間がかかったかを確かめます。10分より速ければ作業の難易度を上げ、遅ければ下げます。サーモスタットのようなものです。
有名な「4年」は、ひとつの計算から出てきたものにすぎません。210,000ブロック × 10分 = 1,458日、つまり3.995年。理論上の計算です。現実は1,319日、1,402日、1,439日でした。
いつも短い方に外れます。そしていつも同じ理由です。サーモスタットは2週間遅れて効くのです。その2週間にネットワークへ計算力が多く流れ込めば、その15日間ずっとブロックは10分より早く生まれ、稼いだ分の時間は戻ってきません。2016年の半減期が理論上の計算より4か月半早まったのは、当時ネットワークの計算力が年率+275 %、+475 %という勢いで伸びていたからです。
計算力が大きく伸びると、半減期は数か月早まることがあります。緩やかに落ちても、遅れるのは数日だけです。サーモスタットが2週間で補正するからです。ビットコインの時計は、進むのは簡単で、遅れるのはとても難しいのです。
ここで物語は崩れます。半減期が希少性によって価格を動かすなら、その希少性は大きくなければなりません。測ってみましょう。
2024年の半減期の後、1ブロックの報酬は3.125ビットコインです。1日におよそ144ブロック。つまり1日に450枚の新しいビットコインです。半減期の前は900枚でした。
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 1日の新規ビットコイン(2024年半減期の前) | 900 BTC · 57.1 M$ |
| 1日の新規ビットコイン(後) | 450 BTC · 28.6 M$ |
| 半減期が取り除いた売り圧力 | 1日あたり28.6 M$ |
| 普通の1日に取引されるビットコインの額 | 数百億ドル規模 |
| 丸1日分の発行量が、存在するビットコイン全体に占める割合 | 0,0022 % |
1ビットコイン63,446 $で評価(2026年8月2日の価格)。
新規供給は、毎日動く額の0.1 %程度です。希少性の地震ではなく、かすり傷です。
たとえで考えてみましょう。ある街で1日に千戸の住宅が売れているとして、役所が1戸の建設をやめても、住宅価格は気づきもしません。ビットコインの日々の市場に対する半減期とは、そういうものです。
希少性が価格を上げるなら、翌日に上がるはずです。そうはなりません。天井に届くまで12〜18か月かかり、その途中ではたいてい下がります。一見、非論理的に見えます。そうではありません。非論理的なのは説明の方です。
ブロック単位まで正確に。誰でも電卓で数えられます。市場が少しでも機能しているなら、それは起きる前から価格に織り込まれています。翌日に驚きがあるはずはなく、実際にありません。
ノートのページを閉じる人たちは、電気代は同じままなのに、ある日を境に収入が半分になります。効率の悪い者は電気代を払うために手持ちのビットコインを売り、倒産する者も出ます。2022年には一時40億ドル以上の価値があったマイニング企業が倒れ、ほかに2社が瀬戸際まで追い込まれました。
しかも倒れるのは大手で、小規模ではありません。自宅に1台持っている人は電源を抜いて待ちます — 借金がないので倒産しません。大手は機材を買い施設を建てるために借金をしていて、多くはビットコインを担保に入れていました。倒すのは規模ではありません。借金です。
つまり、半減期の後の数か月、マイナーの売り圧力は増えます。減るのではありません。
希少性のショックなら一瞬で効くはずです。実際に見えるのは別のものです。12〜18か月の上昇、熱狂、そしてその後の長い1年の下落。これはまったく別の仕組みと合致します — 上がる、注目を集める、新しいお金が入る、さらに上がる、借りたお金が現れる、最後の買い手が尽きる、強制的な売りが来て、連鎖的に下がる。
半減期はサイクルを引き起こしません。サイクルがその周りにまとまるカレンダー上の約束の日です。誰もが同時に見ている唯一のものだからです。そしてそこから、私たちが公開する他のすべてを方向づける帰結が出てきます。サイクルが共有しているのが仕組みではなく約束の日なら、繰り返されると期待できるのは時間だけで、価格ではないということです。
この戦略の内部資料は2026年7月23日に書かれ、文字どおりこう書いています。「市場に入る新規供給が減り、需要は同じかそれ以上:価格は上がる。これは意見ではない。」
いいえ、意見でした。しかも小さな意見です。数百億ドルに対して1日2.860万ドルでは、その「価格は上がる」を支えられません。私たちは業界の物語を、その下に数字を置かないまま鵜呑みにしていました。他人がそうするときに私たちが批判していることそのものです。資料はこの文書で訂正されています。
終わった3回の冬の深さについて、私たちのある文書は−86.63 % / −82.59 % / −77.73 %、別の文書は−84.7 % / −83.4 % / −76.6 %としています。同じ3回の冬です。
違いは、別々の価格系列で測ったことと、どの日の安値を取ったかから来ています。ここでは後者を公開します。私たちが日足終値で自ら測り、再現できる数字だからです。前者は引用で、測定ではありませんでした。そして方法の教訓は数字そのものより価値があります。引用した数字と測った数字は、同じ所が書いていても同じものではありません。
| 冬 | 天井 | 底 | 下落率 |
|---|---|---|---|
| 2013–15 | 1.163 $ | ≈178 $ | −84,7 % |
| 2017–18 | 19.497 $ | 3.237 $ | −83,4 % |
| 2021–22 | 67.567 $ | 15.787 $ | −76,6 % |
| 2025–? | 124.753 $ | 現時点で58,559 $ | 現時点で−53.1 % |
そして上昇幅。各サイクルの底から天井までを測ったもの:
| サイクル | 底から天井までの上昇 |
|---|---|
| 1回目 | +10.086 % |
| 2回目 | +2.946 % |
| 3回目 | +659 % |
2つの表は、同じ話を両側から語っています。ビットコインは普通の資産になりつつあります。以前ほど上がらず、以前ほど下がりません。ニッチな賭けのような振る舞いをやめ、大きな資産のように振る舞い始めています — それがもたらす良いことも退屈なことも、すべて含めて。
そして1行目の読み方には注意してください。参加者が数千人ほどで、中堅企業より価値の小さかった市場での+10,086 %は、何の約束でもありません。考古学のデータです。
ビットコインでは、ほとんどすべてが意見です。いくらの価値があるか、バブルかどうか、上がるか下がるか。誰もが自分の意見を持ち、どれも確かめられません。半減期は例外です。2009年からコードに書かれていて、誰の気分にも左右されず、何年も前から計算できます。
だからこそ、この市場のカレンダーで交渉の余地がない唯一のものになっています。そしてだからこそ、それが正確に何をするのかを知っておく価値があります。確かめられる事実の上に、確かめられない物語が組み立てられているからです。誰かが「半減期で価格が上がる」と言ったら、あなたは以前は知らなかったことを2つ知っています。仕組みは本当に存在すること、そしてその大きさ — お金に換算し、毎日動く取引量の横に置いたもの — は、聞こえるよりずっと小さいことです。
買うべきかどうかは教えてくれません。もっと良いものをくれます。誰にも動かせない日付と、その日に起きることの実際の大きさです。それがあれば、残りの話を聞いても圧倒されずにすみます。
いつも自分に問うべき問いです。そしてここでの答えは居心地の悪いものです。
これは起きたことの記述であって、これから起きることの予測ではありません。
次の半減期はブロック1,050,000です。2026年8月2日時点でチェーンは960,753に達していたので、残りは89,247ブロックです。
今日の日付で書き残します。2028年の半減期は2028年4月12日より前に来ると予想します。
小さな予測で、それは意図的です。確かめられ、何についての私たちの意見にも左右されず、外れれば見てわかります。外れるとすれば、ネットワークの計算力が持続的に落ちた場合です — ビットコインの歴史で一度も起きていないことですが、2026年には計算センターが人工知能へ移りつつあるため、その兆しが見え始めています。この件はここで改めて取り上げます。
ここにある根本的な偏りは、暗号資産のものではありません。頭の中のもので、誰もが持っています。
説明が単純で、数字がついていて、もともと信じたかったことに合っていると、私たちはそれを確かめるのをやめてしまいます。
「供給が減れば価格は上がる」はこの3つの条件を満たしています。短く、数学のように聞こえ、ビットコインを持っている人が聞きたいことを裏づけます。だから10年間繰り返され、2.860万ドルを数十億ドルの横に並べた人はほとんどいませんでした。
私たちも、今週までやっていませんでした。上に書いてあります。
私たちは測る人間です。この文書の中だけで2回間違えました — 私たちの資料は数字を置かずに希少性の物語を繰り返し、私たちの2つの文書は同じ3回の冬に違う深さを出していました — そしてどちらも、はっきり名指しして上に書いてあります。
これらの数字を確かめてほしいのです。本気で。ブロック高、半減期の日付、日々の発行量は公開されていて、誰でも10分で計算をやり直せます。誤りや、合わない期間や、私たちが見落とした解釈を見つけたら、連絡してください。ここで、公開で、ご希望ならあなたの名前を添えて訂正します。
正しくあるために公表しているのではありません。より多くの場面で正しくあるために公表しているのです。そのためには私たち以外の目がもっと必要です。誰にも崩せない手法は手法ではありません。信仰です。
hola@sophronepsis.com — すべて読み、返信します。
もっと糸をたぐりたいなら
この文書は入口です。この後に続くものは具体的なことを測ります。サイクルが時間の面でどれほど似ているか、有名な底のシグナル4つを取り出して一つずつ測ると何が起きるか、そして底を当て損ねることが実際にいくらの代償になるか。すべて公開、無料、登録不要です:sophronepsis.com/informes.html
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