Há uma forma de medir o quanto está sofrendo quem tem bitcoin. Nos três invernos que já terminaram, essa medida diz algo que se repete — e no ciclo atual não se repetiu.
Nos três fundos anteriores, quem tinha bitcoin estava perdendo dinheiro em média. Na mínima deste ciclo, não. E a cada vez estava perdendo menos: 0,564 → 0,690 → 0,754 → 1,103.
Cada bitcoin que existe se moveu pela última vez a um preço determinado. Somando todos esses preços sai o que custou, em média, a moeda que está em circulação: o que pagou o conjunto dos que têm.
Comparar isso com o que vale hoje dá um número muito simples. Abaixo de 1, o detentor médio está no prejuízo. Acima, no lucro. Essa medida se chama MVRV, e é uma das poucas coisas deste mercado que pode ser calculada sem opinar.
| Fundo do ciclo | A medida | Preço nesse dia |
|---|---|---|
| 14 de janeiro de 2015 | 0,564 | 176 $ |
| 15 de dezembro de 2018 | 0,690 | 3.185 $ |
| 9 de novembro de 2022 | 0,754 | 15.758 $ |
| 30 de junho de 2026 · mínima até hoje | 1,103 | 58.525 $ |
4.963 dias de dados, de 1 de janeiro de 2013 a 3 de agosto de 2026. A mínima de junho de 2026 é provisória: enquanto o ciclo não fechar, não se sabe se foi o fundo.
O número sobe ciclo a ciclo, e há explicações razoáveis. A mais simples: cada vez há menos gente desesperada. Em 2015 quase todo mundo que tinha bitcoin o tinha comprado por curiosidade e podia vendê-lo por pânico. Hoje há fundos negociados em bolsa, empresas que o têm no balanço e gente que está há dez anos sem tocá-lo. Esse dinheiro não se assusta da mesma forma.
E há uma explicação incômoda, que também precisa ser posta: que o padrão não exista e estes quatro números sejam quatro acasos postos em fila. Com quatro observações, as duas coisas cabem.
Para não dar por bom um limiar só porque sempre foi usado. A regra habitual é «quando cair abaixo de 1, é o momento». Se o número sobe ciclo a ciclo, esse 1 pode não voltar — e quem estiver esperando por ele pode ficar esperando para sempre.
Isso não significa que o momento já passou nem que seja preciso fazer algo. Significa algo mais útil: os limiares fixos envelhecem. Um mercado com fundos negociados em bolsa e empresas dentro não se comporta como um de amadores, e uma linha traçada em 2015 não tem por que valer em 2026.
Não diz onde está o fundo. Não diz que o de junho o seja. Não diz que seja preciso comprar nem quando. E não diz que o padrão vá continuar: são quatro observações, e com quatro não se faz uma regra. A nossa própria régua exige trinta casos antes de mexer em qualquer coisa, e aqui não chegamos nem de longe.
Com uma medida que você mesmo pode olhar: compare o que vale hoje com o que custou em média. Vale para o bitcoin e vale para quase qualquer coisa em que se saiba a que preço as pessoas compraram.
E com uma suspeita saudável: quando alguém lhe der um limiar —«abaixo de X está barato»— pergunte de quando é esse limiar e se o mercado que o gerou se parece com o de agora. Quase nunca se parece.
Se quiser continuar a puxar o fio
Os demais relatórios estão em sophronepsis.com/informes.html. Também está o do hash ribbon, que mede outra coisa diferente: quem está vendendo por obrigação.
E se quiser aprender a olhar para isto por conta própria, o percurso de seis dias está em app.sophronepsis.com/empieza.
Um relatório é a foto de um dia. Dentro da plataforma as medições são refeitas quando chega dado novo, cada estratégia vem com a sua prova ao lado, e o mentor responde ao que lhe perguntar a qualquer hora. sophronepsis.com/mentoria.html
Medido sobre 4.963 dias de dados públicos de preço e da cadeia do bitcoin, de 1-jan-2013 a 3-ago-2026. Quatro fundos, três deles fechados. Conteúdo educativo, não aconselhamento financeiro. Não se vendem sinais nem se gerem capitais de terceiros. Familia FVR · Sophronepsis.