Quando o bitcoin cai, as opiniões multiplicam-se e é difícil saber a quem ouvir. Há um grupo, no entanto, que não fala: age. E o que faz fica registrado, é público e é gratuito.
Em qualquer mercado há quem venda porque quer e quem venda porque tem de pagar alguma coisa. Os segundos não escolhem o momento, e por isso são os únicos cujo comportamento se pode antecipar um pouco. No bitcoin são os mineradores — e, ao contrário de quase todos os outros mercados, aqui dá para contá-los.
Minerar é pôr eletricidade e tirar bitcoins. A margem é a diferença, e quando o preço desce o suficiente, essa margem inverte-se: cada bloco que mineram custa-lhes dinheiro. Então desligam.
Duas coisas do próprio protocolo empurram precisamente nesse momento:
A cada 210.000 blocos, o que a rede paga por minerar um reduz-se à metade. A conta da luz não desce nessa noite. Quem estava no limite passa a perder.
A dificuldade reajusta-se a cada 2.016 blocos para que continuem a sair a cada dez minutos. Quando alguns desligam, os que ficam demoram até duas semanas a minerar mais barato. Nessa janela, quem aguenta também sofre.
Por isso as rendições não são um gotejar: são levas. Saem vários ao mesmo tempo, e a potência total da rede cai de repente.
A potência da rede é um dado público, dia a dia. Comparando a sua média de 30 dias com a de 60 vê-se quando a coisa se complica: se a curta afunda abaixo da longa, há mineradores a desligar. Quando volta a subir, os que ficaram aguentaram. Esse é o indicador a que chamam hash ribbon.
Medimo-lo sobre 4.963 dias, de janeiro de 2013 a agosto de 2026: 19 levas de rendições, contando como uma só cada trecho completo. Uma a cada oito meses e pouco. E há uma aberta: começou em 8 de junho de 2026 e em 3 de agosto continuava sem fechar.
Contar isto tem armadilha e caímos nela: se se conta cada cruzamento solto das médias em vez de cada trecho, saem 35 em vez de 19, e parece que o indicador dispara a toda a hora. São cruzamentos do mesmo episódio, não episódios diferentes.
O que lhe diz: que a oferta forçada foi embora. O minerador vende sim ou sim para pagar a luz; o que desliga deixa de vender. E quem continua a minerar fá-lo com custos mais baixos, ou seja, sem essa pressa. É um dado sobre quem está a vender e porquê, que é informação diferente de tudo o resto que se olha.
O que não lhe diz: nem quando, nem quanto, nem que seja o fundo. Dezanove vezes em treze anos é uma a cada oito meses, e os fundos de mercado não chegam a cada oito meses.
Medimo-lo de duas maneiras, porque uma só engana.
Contra comprar em qualquer outro dia desses treze anos: sai que depende. Se uma leva for definida como 14 dias no mínimo, não há diferença; se for definida como 30, a diferença é grande.
Contra comprar durante a própria queda —contra alguém que já estava a comprar no ano anterior a cada rendição— sai-se melhor: ganha em 9 de 17 casos a três meses e em 11 de 16 a seis. Pouco mais do que tirar à sorte, mas à frente.
Esse limite fomos nós que o escolhemos. E mudá-lo muda a resposta, o que é o mesmo que dizer que a resposta não está no dado: está na decisão que tomamos ao medi-lo.
Com quinze casos e um limite que decide o resultado, o honesto é dizer que não se pode saber. Nem que serve nem que não serve. Publicamos os números inteiros para quem quiser refazê-los, e entretanto isto não entra na nossa operação.
Isto não é coisa de profissionais com terminais caros. A potência da rede é um dado público: procura hash rate do bitcoin em qualquer site que o publique, olha para as médias de 30 e 60 dias e vê se a curta está abaixo da longa. Pronto. Esse é o indicador inteiro.
E essa é a parte que mais nos importa deste relatório: que você saia daqui podendo olhar para isto sem pedir licença a ninguém. O que não consegue verificar por conta própria, não deveria acreditar — e isso inclui-nos a nós.
E o que realmente vale a pena levar não é o gráfico, é a pergunta que está por trás. Quando algo cai, quase toda a gente pergunta o que o mercado pensa. A pergunta útil é outra: quem está a vender porque não tem outro remédio, e até quando vai conseguir continuar a fazê-lo?
Isso vale para o bitcoin e vale fora do bitcoin. O produtor com uma fatura por pagar existe em quase todos os mercados —a petrolífera que tem de bombear, o agricultor que tem de vender a colheita, a empresa que tem de refinanciar— e raramente se olha para ele. Uma opinião muda de humor. Uma fatura não.
Com o facto de já saber olhar para uma coisa que antes não via. Da próxima vez que o bitcoin cair e as redes se encherem de gente segura de tudo, pode ir ver se os mineradores estão a desligar. Cinco minutos, e saberá algo que a maioria dos que opinam não olhou.
Com uma pergunta melhor do que a que trazia. Deixe de se perguntar o que o mercado pensa —isso ninguém sabe— e pergunte-se quem está a vender porque não tem outro remédio, e quanto tempo vai conseguir aguentar. Essa pergunta tem resposta, e quase sempre está à vista.
E com a parte incómoda, que também lhe dizemos: isto não é um botão para comprar. Dezanove vezes em treze anos não marcam fundo nenhum, e comparado com comprar sem olhar para isto não conseguimos demonstrar que melhore nada. Se lhe vendêssemos certezas que não temos, no dia em que falhasse —e vai falhar— ficaria você com a perda e nós com o seu dinheiro. Não trabalhamos assim.
Se quiser continuar a puxar o fio
Temos outro relatório onde medimos as distâncias no tempo entre os marcos dos três ciclos completos do bitcoin. Está com os restantes em sophronepsis.com/informes.html
E se quiser aprender a olhar para isto por conta própria, o percurso de seis dias está em app.sophronepsis.com/empieza.
Um relatório é a foto de um dia. Dentro da plataforma as medições são refeitas quando chega dado novo —essa leva aberta vai fechar em algum momento e você vai saber—, cada estratégia vem com a sua prova ao lado, e o mentor responde ao que lhe perguntar a qualquer hora. sophronepsis.com/mentoria.html
Medido sobre 4.963 dias de dados públicos de rede e preço do bitcoin, de 1 de janeiro de 2013 a 3 de agosto de 2026. As verificações completas, com os seus parâmetros e os seus resultados, são publicadas junto ao relatório. Conteúdo educativo, não assessoria financeira. Não se vendem sinais nem se gere capital de terceiros. Familia FVR · Sophronepsis.